Trump, Tarieven, Twijfel

De onzekerheid over de economische conjunctuur neemt toe. Importtarieven en aanhoudende geopolitieke spanningen zorgen ervoor dat 2025 anders wordt ingezet. De winnende bedrijven van 2024 moeten terrein maken voor sectoren en regio’s die we uit het oog waren verloren. De winstgroeivooruitzichten beginnen af te nemen. Groeiaandelen blijken overgewaardeerd en zagen hun koersen in 2025 met 10% dalen; de prijzen van value-aandelen blijken vandaag ondergewaardeerd en stegen 10%.

Het initiële doel van Trump om (1) illegale immigratie terug te dringen, (2) het jaarlijkse handelstekort van 1.000 miljard USD te doen krimpen en (3) de Amerikaanse welvaart sneller te doen groeien, is lovenswaardig. Duidelijke -economisch zinvolle- doelen, waar de financiële markten initieel positief op reageerden.

Tarieven
Maar sinds eind februari ’25 is dat optimisme gekeerd en is de S&P 500 de winst sinds 5 nov 2024 meer dan verloren. De mediatiek gebrachte maar chaotisch uitgevoerde tarievenkwestie speelt daar een belangrijke rol in.

In feite zijn op datum van redactie op 24 maart 2025, alleen de 10% op alle import vanuit China en de 25% op staal- en aluminiumimport in voege. Grafiek 1 toont de gevolgen van tarieven op import vanuit China van tijdens Trumps eerste termijn. Er wordt minder geïmporteerd vanuit China, en tegelijk neemt import vanuit de rest van Azië in dezelfde mate toe. Je kan je dus vragen stellen bij de stand-alone effectiviteit van importtarieven en hun invloed op de handelsbalans. Ze dienen volgens ons voornamelijk als onderhandelingstechniek, om bedrijven ervan te overtuigen om in de VSA te komen produceren i.p.v. naar de VSA te exporteren.

Er is 24/7 vers nieuws over tarieven, zowel positief als negatief. Die wispelturigheid leidt tot onzekerheid zowel bij beleggers als bij ondernemers en consumenten. Voor de aandelenbeleggers vertaalt zich dat op de beurs tot verhoogd risico, verhoogde volatiliteit en dus gemiddeld lagere koersen. Ondernemers en consumenten zullen geleidelijk investeringen/bestedingen beginnen uitstellen. Hoe kan het ook anders?

Download de PDF en lees het volledige artikel.