Trump, droits de douane, doute

L’incertitude quant au climat économique s’accroît. Les droits de douane à l’importation et les tensions géopolitiques persistantes rendent 2025 différent. Les entreprises gagnantes de 2024 doivent céder la place à des secteurs et des régions qui avaient été perdus de vue. Les perspectives de croissance des bénéfices commencent à s’amenuiser. Les valeurs de croissance semblent surévaluées et ont vu leur prix chuter de 10% en 2025 ; les valeurs de catégorie « value » semblent sous-évaluées aujourd’hui et ont augmenté de 10%.

Les objectifs initiaux de Trump, à savoir (1) réduire l’immigration illégale, (2) diminuer le déficit commercial annuel de 1 000 milliards de dollars et (3) accélérer la prospérité des États-Unis, sont louables. Il s’agit d’objectifs clairs, économiquement raisonnables, auxquels les marchés financiers ont réagi positivement dans un premier temps.

Droits de douane
Mais depuis la fin février 25, cet optimisme s’est inversé et le S&P 500 a plus que perdu ses gains réalisés depuis le 5 novembre 2024. La question des droits de douane, qui a été présentée de façon médiocre et exécutée de façon chaotique, joue un rôle important à cet égard.

En fait, à la date de la rédaction, le 24 mars 2025, seuls les droits de douane de 10% sur toutes les importations en provenance de Chine et les droits de douane de 25% sur les importations d’acier et d’aluminium sont en place. Le graphique 1 montre l’impact des droits de douane sur les importations en provenance de Chine depuis le premier mandat de Trump. Les importations en provenance de Chine diminuent, alors que celles en provenance du reste de l’Asie augmentent au même rythme. On peut donc s’interroger sur l’efficacité des droits de douane et sur leur impact sur la balance commerciale. Selon nous, ils servent principalement de technique de négociation pour convaincre les entreprises de venir produire aux États-Unis au lieu d’exporter vers les États-Unis.

24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, les taux d’intérêt font l’objet de nouvelles fraîches, positives ou négatives. Cette volatilité engendre de l’incertitude tant chez les investisseurs que chez les entrepreneurs et les consommateurs. Pour les investisseurs en actions, cela se traduit sur les marchés boursiers par un risque accru, une volatilité élevée et donc des cours généralement plus bas. Les entrepreneurs et les consommateurs commenceront progressivement à reporter leurs investissements/dépenses. Comment cela pourrait-il en être autrement ?

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