Dividendaandelen

De laatste 25 jaar, werden gekenmerkt door een periode van dalende rentes. Dit was een gunstige markt voor obligatiebeleggers. Echter vandaag is de terugkeer naar een normaal rentebeleid aangebroken. Niet alleen verhogen de Centrale Banken hun rente ook gaan ze stoppen met het opkopen van obligaties. Met hogere rentes in het vooruitzicht en de afwezigheid van de grootste koper, verwachten we volatiele tijden in de obligatiemarkt. De belangrijkste rol van obligaties in een gediversifieerde portefeuille is het genereren van recurrent inkomen. Een alternatieve investering die meer bestendig kan blijken tegen stijgende rentes zijn dividendaandelen.

Men vergelijkt de situatie van vandaag vaak met de jaren ’70, een periode die gekenmerkt is door stagflatie (hoge inflatie en lage economische groei). In die periode kwam het merendeel van het aandelenrendement van de Amerikaanse S&P 500 index uit dividenden. Inderdaad, als we grafiek 1 bekijken kreeg je in de jaren ‘70 een jaarlijks dividendenrendement van 4,2% en slechts een koersappreciatie van 1,6%. Dat ter zijde, hoeft het geen geheim te zijn dat gemiddeld het meeste rendement wordt gegenereerd via kapitaalsgroei.

Toch is de situatie in de jaren ’70 niet helemaal hetzelfde als vandaag. Inderdaad staat de inflatie vandaag op een bijna vergelijkbare hoogte als toen, maar de aanpak van de centrale banken is totaal gewijzigd. Tijdens de vorige periode van dermate hoge inflatie, waren de centrale banken van mening dat de inflatie er vanzelf was gekomen en dus wel vanzelf zou verdwijnen – bovendien als de economie al zo hard kreunde onder de gestegen olieprijzen, wat voor zin heeft het dan om nog de rente te verhogen? Dat inzicht is nu 180 graden bijgesteld. Om te vermijden dat die inflatiestijging die – 100% toegegeven – ontstaat uit gestegen grondstofprijzen zich verderzet in de rest van de economie moet je toch tijdig de vraag afremmen. Liefst niet teveel, maar evenmin te weinig. Want in dat laatste geval kan een inflatiespiraal ontstaan waarvan het einde zoek is en evolueert de conjunctuur naar een periode van stagflatie (0% of lage groei met hoge inflatie) waar niet uit te ontkomen is zonder een diepe recessie uit te lokken.

Regio’s met een hoog dividendenrendement
In tegenstelling tot de jaren ’70 kan men niet verwachten dat het merendeel van de returns uit dividenden zal komen als we enkel de Amerikaanse markt beschouwen. Het gemiddelde dividendrendement van de S&P 500 index is immers over de afgelopen decennia sterk gedaald (Grafiek 2). Zo bedroeg het gemiddelde dividend in de jaren ‘70 ongeveer 4,4% ten opzichte van 1,6% vandaag.

Verder lezen? Download het volledige interview hieronder.