Sinds tientallen jaren groeit de wereld van hybride bedrijfsobligaties. Deze obligaties uitgegeven door niet-financiële bedrijven geven een hoger rendement dan gewone bedrijfsobligaties omdat er bepaalde opties aan verbonden zijn. Hybride obligaties kunnen diversificatie aanbieden in een portefeuille voor hen met een lange investeringshorizon en graag een wat hoger rendement krijgen op hun obligatieportefeuille. 

Wat zijn hybride bedrijfsobligaties?
Hybride bedrijfsobligaties worden uitgeven door niet-financiële bedrijven, typisch actief in de nuts-, energie- en telecomsector. Hybride obligaties hebben een hele lange of oneindige looptijd maar hebben een call datum na 5 tot 10 jaar. In de periode tot de eerste call datum staat de coupon vast, daarna wordt deze variabel. In een normaal scenario gaat de emittent deze obligatie terugbetalen op de eerste call datum. Het geeft immers de indruk dat als het bedrijf zijn hybride obligatie niet terugroept, het potentieel in moeilijkheden zit. Maar in een ongunstige situatie waar het bedrijf financiële moeilijkheden kent, kan het bedrijf deze obligatie laten doorlopen tot de volgende call datum en/of tot de vervaldag. Wanneer de emittent beslist heeft om de obligatie niet te callen, dan verandert de coupon van vast naar variabel. De variabele coupon bestaat uit een cash of swap index met daar bovenop een ‘spread’ of extra percentage. Normaliter heeft de emittent bovendien de optie om de coupon tijdelijk niet te betalen. Echter deze wordt dan normaal wel gecumuleerd zodanig dat de investeerder al zijn coupons uitbetaald krijgt op een latere datum. Ook kan een bedrijf bijvoorbeeld geen dividend uitkeren zolang ze haar interesten op haar obligaties niet volledig heeft uitbetaald. Elke obligatie heeft specifieke clausules die vernoemd worden in de prospectus.

Waarom zijn hybride obligaties interessant?
De voornaamste reden om te investeren in hybride obligaties is het extra rendement dat je krijgt voor eenzelfde emittent. De obligatie is meer achtergesteld dan een senior obligatie maar minder dan een aandeel. Het rendement is ook hoger omdat je aan de emittent de keuze geeft om de obligatie op de call datum of op een latere datum terug te betalen. Deze obligatie is dus enkel voor beleggers die een lange investeringshorizon hebben gezien de onvoorspelbare duur van de belegging. Toch zal in de meeste gevallen de obligatie worden terugbetaald op de eerste call datum, om reputatieschade te vermijden. Een gezond bedrijf kan in principe altijd nieuwe obligaties uitgeven wanneer haar uitstaande schulden vervallen. Langs de andere kant heeft de emittent de optie om haar uitstaande schuld te verlengen en hoeft ze geen nieuwe schuld op te halen in een ongunstige periode wanneer bijvoorbeeld de financiële markten in een recessie zijn of wanneer het zelf tijdelijk in liquiditeitsproblemen zit.

Verder lezen? Download het volledige interview hieronder.